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盛煌测速:公募基金为何开启限售模式

原标题:公募基金为何开启限售模式

盛煌测速:公募基金为何开启限售模式(图1)

  随着近期结构性行情的出现,不少公募权益类基金由于短期业绩突出吸引不少投资者关注,持续获得大额净申购,而部分绩优公募基金则一反常态开启限售模式。

  Wind数据显示,截至9月16日,A股市场上已有4032只公募基金(不同份额分开计算)暂停大额申购或暂停申购,其中,8月份、9月份限售基金数量明显增多,8月份至今已有超过500只基金发布暂停申购的相关公告,绩优基金限售的数量占比较高。

  投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为,限售是基金管理人员常用的策略。基金规模上升过快,不仅可能会对基金经理的投资操作造成影响,而且可能会摊薄收益,影响原有持有人利益。部分基金经理出于保证基金平稳运作的考虑,被迫主动控制管理规模,开启限售模式。

  业内人士分析称,一般来讲,基金限售1000万元以上,相当于基本拒绝机构资金的流入;限售10万元或100万元,基本拒绝散户中的大户;限额1000元,基本等同暂停申购。

  基金限售增多是市场投资风格出现变化的信号吗?招商证券分析师任瞳表示,今年以来,公募基金限售案例增多,除主动权益基金外,部分指数基金也开启限售模式,基金公司对于暂停大额申购的解释是“为了保证基金的平稳运作,保护基金持有人利益”。在目前的结构性行情中,优质投资标的有限,基金规模过大会摊薄收益,大量资金涌入也会在一定程度上增加基金经理调仓难度,从而影响基金业绩。由于限售的具体理由五花八门,多数绩优基金限售并不一定是市场的择时信号。长期来看,这种方式实际上保护了基金持有人的利益,投资者应理性对待基金限售增多现象。

  对于基金管理人而言,对规模说“不”的限售行为多数是为了未来获得更好的投资业绩。陈东表示,今年以来,指数整体震荡加剧,市场结构性特征进一步强化,风格切换和板块轮动明显加快,过大的管理规模会限制基金的灵活调仓,加大基金经理的操作难度。对于重仓中小盘股票、规模相对较小的公募基金来说,由于今年以来中小盘风格表现强势,且较小的规模更方便基金经理灵活调仓适应市场变化,因此近期的业绩整体占优。当基金规模快速上涨后,大规模基金由于持有流通市值占比的限制,可能无法参与部分中小市值标的投资,这就增加了基金经理的选股难度和投资限制。

  此外,当基金迎来大幅申购,新增资金需要建仓,所引发的交易成本和冲击成本较高,从而拖累短期的基金产品业绩。除考虑基金运作外,部分基金经理通过限售来限制盲目追涨的行为,也是为了引导投资者更理性投资,保护投资者权益。

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